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今天,我們要向大家推薦一本書籍,理查·威斯曼的《賭 場式交易策略》。接下來將從賭 場範式、交易工具和技巧、交易者心理三個部分講述賭 場式交易策略。  一家成功的賭 場包括以下三種元素:  1)有一定優勢的交易策略  贏錢概率略高於你的對家,即便你的勝率只有51%,連玩100盤你也能夠實現贏利,而連玩上千盤的話,利潤則是可觀的。  2)理性合理的資金管理  你不能讓任何賭客因為運氣好而一把贏得你傾家蕩產,你要分批次地投入籌碼,利用概率,隨著時間的流逝,讓財富的天平向你傾斜。  3)對市場心理的清醒認識與嚴格自律  莊家與賭徒的另外一個區別是:莊家可以冷靜、理性且機械地執行既有規則,而賭徒則常常受情緒左右,行事毫無章法。  1. 賭 場範式  建立正向預期模型  拉斯維加斯要是發生地震,哪兒也別去,直奔基諾博彩大廳,那裡的一切堅不可摧。——佚名賭 場主  市場一向都是無效的,總是從恐慌到泡沫,再從泡沫到恐慌地迴圈著,周而復始。  市場的無效性對短期交易者至關重要。原因在於,正是這種無效性的存在,為我們建立正向預期模型提供了前提。市場的無效行為導致了統計學家所說的,與正態分佈完全不同的資產價格的尖峰厚尾分佈。  尖峰意味著資產價格比在有效市場中更傾向均值回歸(逆勢模型);  厚尾意味著價格延續趨勢的概率更大(順勢模型)。  建立正向預期模型的三大技術指標:擺動指標(超賣或超買),趨勢指標(移動平均線等)和波動指標;  除了技術上的指標,基本面分析能夠幫助我們區分範式轉換和價格衝擊,這點對優化正向預期模型價值最大。如果忽視範式轉換,有可能從技術分析中會錯估價格走向,特別是在使用均值回歸模型時。  價格風險管理方法  船停泊在港口時最安全,但風雨無阻地前行才是它的使命。——約翰A·謝德  記住,我們的目標是像經營賭 場一樣進行投機交易。  價格風險管理工具主要有:止損點設置,持倉規模調整,風險值,壓力測試和管理決策。  止損分為以下三類:由數學方法推導出的技術止損,基於支撐位和阻力位的止損和基於金額或百分比的止損。另外,時間也是一種止損工具。  止損解決的是“為了保住本金,我應該何時平倉”的問題,持倉規模調整解決的是“在避免過度杠杆化的前提下,我可以交易多大的頭寸”的問題。  處理頭寸規模與管理資產金額的關係時,應遵循1%定律,即交易者單筆交易承擔的風險不能超過其管理資產總額的1%。  根據交易資產目前的波動性設置止損點是一種更穩健的設置止損的方法。此外,還應考察資產之間的相關性,但問題是可能會存在異常的相關性(相關性斷裂),這可以通過壓力測試來增強效果。  對於作為風險價值模型參數的歷史波動性和相關性,有個基本的問題是“回顧時段應為多長時間?”較短的回顧時間,可能會摻雜市場短期趨勢的影響,較長的回顧時間,可能會降低對風險的估計。  關於歷史波動性和相關性的另一個問題是資料的剔除。剔除資料有兩種方式:有意剔除和無意剔除。  波動的週期性變化和相關性斷裂以及實物商品跟隨季節發生的波動性變化和異常情況,都可以用壓力測試。最常見的壓力測試類型是情境分析。  恪守交易紀律  有些事情本身並不難,難的是約束自己一如既往地堅持下去。——佚名  擁有像賭 場場主一樣的心態,在損失面前仍然恪守紀律。  我們要訓練自己賭 場主般的心態,一天24小時,一年365天都堅持依靠概率取勝並進行風險管理。  根據性格選擇適合自己的正向預期交易模型。  交易模型的類型有:長期趨勢跟蹤模型(MACD系統和布林線突破系統),波段交易模型(RSI趨勢系統和短線RSI系統),日內交易模型和“黃牛”模型。  2. 交易工具和技巧  利用市場波動週期性做交易  百家樂遊戲中,荷官可以輕鬆地用他熟知的技巧賺錢回家,如果我掌握了他的技巧,就不會出局了。——馬克·吐溫  交易者採用逆勢交易模型更好的把握市場由高波動性轉為低波動性的時機,比採用趨勢交易模型試圖參與市場從低波動性中突破所承擔的風險更大。  衡量波動性的技術指標:布林線和威爾德的平均趨向指標(ADX)。除了上述兩種歷史波動率的衡量方法,還有隱含波動率。  作為一個波動性指標,布林線差的優勢在於,可以提供一種客觀而不是主觀的、非基於資料的衡量資產歷史波動率的統計方法。  歷史波動率屬於滯後指標,隱含波動率巧妙的解決了這一問題。它基於當前期權溢價計算出資產波動率,能更快的反映出資產波動率的變化。波動週期性與隱含波動率有關,與歷史波動率無關。當市場即將迎來重大基本面消息時,隱含波動率和歷史波動率會發生偏離。  由於現貨和期貨交易者在市場走勢不確定時會持觀望態度,因此歷史波動率會在這消息來臨前下降。相反,隱含波動率上升,因為期權交易者將買進看漲和看跌期權,以抵禦重大事件後市場波動性的增加。重大消息發佈後,市場參與者開始消化這些消息對資產估值的影響,歷史波動率將上升。  相比而言,隱含波動率的變化較難預期。如果發佈的消息與此前的市場共識相去甚遠,隱含波動率將上升,這是由於期權交易者會在“厚尾”中採取行動;相反,如果發佈的消息在市場預期之內,那麼即使歷史波動率上升,期權溢價和隱含波動率仍會下降。  永遠跟著市場走  想從股市撈一筆以解燃眉之急?單純地期盼無異於賭博,因此風險也遠比有備而來的交易行為大得多。——愛德溫·勒菲弗  儘快兌現浮盈的想法 會給交易者的精神帶來極大的摧殘,因為這樣容易錯過賺更多錢的機會。  “永遠根據價值而不是價格進行交易”是我一貫奉行的理念。  忘記盈利目標,跟著市場趨勢交易。  後悔最小化  無論如何取捨,後悔總是不可避免。依我所見,你所做的選擇,就是最好的選擇。——索倫·克爾凱郭爾  遭受虧損或錯失交易良機後產生的後悔情緒,是交易者拋棄交易紀律的最常見理由。  趨勢交易者的解決方案:在合理的技術支撐位或阻力位元獲利了結部分頭寸(一般為全部頭寸的1/2或1/3),以確保獲得部分收益。  均值回歸交易者的解決方案:可以修改傳統的均值回歸模型,以避免在市場出現趨勢期間有所後悔。低位補倉,即通過降低成本 價來減少虧損,交易者第一次購買的合約數量最少,隨著浮虧的急劇增加,不斷加大每次購買的合約數。  金字塔補倉,與向下攤平、低位補倉以及均值回歸後悔最小化策略不同。它只適用於趨勢交易模型。即第一次購買的合約數量最對,隨著浮虧的不斷加大,購買合約數逐漸減少。只有在市場表現出近似抛物線的趨勢時,採用金字塔補倉策略才能成功。  獲利了結部分頭寸,同時將餘下頭寸的止損位移至成本 價,這種後悔最小化策略可以讓交易者保持冷靜,避免隨著市場的起落時而歡喜、時而恐懼,對交易者調整心態大有裨益。  時間週期分析  雲由許許多多類似的雲團組成,當你靠近它時,看到的不是一片柔滑的雲,而是許多小片的不規則物。——伯努瓦·蠻德勃羅博士  時間週期分析是建立正向預期模型最好的工具之一。  當所有技術指標都發出上漲或下跌的信號時,傳統時間週期交易模型會相應地建議買入賣出。獲得時間週期確認交易信號最常用的方法有兩種。  第一種方法:當所有技術指標(如移送平均線或威爾德的相對強弱指數等百分比擺動指標)都發出上漲或下跌信號時,傳統時間週期交易模型會相應的建議買入或賣出。  第二種方法:只有當較長時間週期顯示趨勢確認,同時最短時間週期從背離轉為確認時才進行交易。相比第一種方法,這種方法更穩健。  時間週期背離交易指同時觀察多個時間週期,以便發現最短時間與較長時間週期出現背離的資產。  比如:2分鐘圖顯示下跌或超賣的相對強弱指數值,而30分鐘圖,60分鐘圖和日線圖仍顯示上漲,較短的時間週期與較長的時間週期的趨勢出現背離時買入。由於是均值回歸策略,需避免各種次優和高風險環境。此外,考慮到波動的週期性,我們要避免在低波動時期交易。因為在這樣的環境下回報較低,而且(如果入市後波動性上升)潛在風險大。對於長線交易,不存在重要消息公佈或低波交易風險大的因素影響。  確定資產趨勢時,沒有一項技術指標放之四海而皆準;  儘管時間週期確認和時間週期背離功能強大,但不適合程式化機械交易系統的回測與優化;  當市場趨勢發生不可避免的逆轉時,最短時間週期圖形將最先發現熊牛轉變。只有在新趨勢逐漸明朗後,最長的時間週期才會確認。  如何使用交易模型  越努力,越幸運。——佚名  機械交易系統  這類系統往往依靠技術指標,如移動平均線或擺動指標建立一套關於入場、風險管理以及獲利了結的客觀規則。建模之初,可分別選擇一個趨勢跟蹤指標,一個擺動指標以及一個波動性指標,並結合交易量一起建模。我們可以從八個方面評估交易模型的穩健性:淨收益總額,交易筆數,交易天數,最大回撤金額,最大連續虧損,收益最大回撤比,盈利與交易比和收益虧損比。趨勢跟蹤系統應該有較好的收益虧損比,因為它們的盈率較低。相比而言,均值回歸系統的收益虧損比較低,但其較高的盈率能彌補這一點。  趨勢跟蹤模型  RSI趨勢系統(從趨勢回歸交易者獲利,利用趨勢回歸者的心態),一目交叉系統,布林線突破系統  均值回歸系統  RSI極端交易系統,加入交易量過濾條件的RSI極端交易系統  非機械交易系統  將主要遵循後會最小化策略設立獲利瞭解規則。  斐波那契會車模型  能在市場較長趨勢不變但短期回撤時入場交易,從而抓住低風險、高回報的交易機會。  背離模型  比如:價格創歷史新高,但RSI背離和交易量背離發出賣空信號。  經典技術模型  趨勢線和水準支撐/阻力位突破也經常被技術分析師用來建立正向預期模型,但也必須配以風向管理規則才能構建起綜合的交易系統。  股票交易模型  開盤區間突破,跳空交易  預測交易信號  耐心是崇高的美德。——傑佛瑞·喬叟  企圖預測交易信號是致使交易者無法堅守交易紀律最常見且最具破 壞力的原因之一。  要實現成功的交易,就必須拋棄“完美主義”,追求穩健;擺脫追求安適的心理,在盈虧面前泰然自若。  成功的交易絕不是靠預測未來市場走勢或趨勢反轉得來的,而應參與到當前已經得到證實的市場趨勢中直到有明確的反轉信號出現。正如我經常說的:只參與,不預測。  人們對交易最大的誤解之一是,新手需要學會使用很多工具和技巧才能做好交易。  3. 交易者心理  戰勝交易陷阱  一切實非實,亦實亦非實,非實非非實。——龍樹菩薩  所有市場行為均具有多面性、不確定性和瞬息萬變的特性。將這項基本原理與交易相結合,便可排除所有不必要的、妄想的阻礙或限制成功的交易偏見。  對虧損和市場不確定的畏懼是交易成功的兩大障礙。  交易偏見妨礙我們客觀地認知現實,因此限制我們把握大量市場機會。應對交易偏見最快捷的辦法是“平和”。面對相關問題時要保持平和的心態,接受並逐漸消除畏懼。  交易者行為分析  認識你自己。——刻在德爾菲阿波羅神廟石柱上的箴言  交易偏好與投機者的發展階段相一致。交易新手會表現出破 壞性極大的偏好,如不承認自己犯錯以及贏小失大。這些偏好對交易者破 壞性極大,會導致他們情緒奔潰和交易失敗。  記住,持有“讓該發生的發生吧”的態度並不是魯莽地無視風險,而是在管理風險。我們承認並面對自己對於虧損的恐懼,在任何情況下都堅持賭 場範式。  做個處變不驚的交易者  縱情歡樂者,其生遭折翼。任其流逝者,永生得朝陽。——威廉·布萊克  交易者萬萬不可固守信條。  老練的交易者和普通交易者有何不同?前者明白心平氣和的關鍵在於實踐,他們既承認失誤,又不妄自菲薄,都是嚴謹的風險管理人。  老練的交易者明白,壓抑情緒,或否認對“識”的探索,都無法持續獲得成功;相反,以“心平氣和”的心態行事,使得成功得以持續。  貧困意識對交易者極具破 壞力,因為它會助長自我破 壞行為,也會給交易設定界限。  冥想,可以讓阿爾法腦波變活躍,令人放鬆,對交易者而言尤為重要。

鎊日GBPJPY  GBPJPY日圖價格接近前期155一線阻力,短期追高謹慎。多頭延續依舊,交易上可小級別回踩支撐繼續做多操作。  GBPJPY四小時行情出現回檔,153區域多次被測試再來做多謹慎。下方支撐於152一線,短期關注震盪回落力度。  黃金XAUUSD  XAUUSD日圖多頭延續,上方日線級別阻力於1920一線。昨日回落測試1850附近入場做多者可繼續持有,未入場者做多謹慎。  XAUUSD四小時突破回踩,行情繼續上行。短期支撐位1850一線測試結束,再度下行可關注1820-1830區域支撐情況。  上證SHCOMP  SHCOMP周圖回落測試61.8%區域後震盪企穩,現震盪區域上破短期關注小級別機會。下行不破3300多頭依舊,等待小級別入場機會。  SHCOMP日圖突破回落測試支撐,短期關注下方3450-3480區域支撐情況。破位將去向強支撐3400一線,短線等待企穩信號出現做多。  ※ 本網站及作者所提供資訊僅供參考,投資人應自行承擔投資風險及投資結果。

在經歷近期價格持續動盪後,機構投資者似乎開始拋棄比特幣,轉而買入更為傳統的黃金。  摩根大通Nikolaos Panigirtzoglou團隊指出,比特幣近期流動性正持續惡化。過去一個月,比特幣期貨市場經歷了自去年10月以來最劇烈、最持久的清盤。與之前比特幣期貨拋盤類似,CTA和加密貨幣基金等趨勢交易者可能促成了比特幣過去一個月的大跌。  Panigirtzoglou表示,技術面信號正誘使趨勢交易者進一步平倉:比特幣價格最近兩次(3月中旬和4月中旬)未能突破6萬美元關口;比特幣短線動能信號則自2020年3月首次跌幅負值區間。  機構投資者近期拋售的不僅局限於比特幣期貨。比特幣ETF基金也經歷了持續性的拋盤,流入資金4周以來首次進入負值區域。  但令人意外的是,與2020年末及今年年初情況相反,在比特幣ETF經歷持續資金流出的同時,黃金ETF則在經歷持續的資金淨流入。這或許暗示機構投資者正在從比特幣重新轉向傳統的黃金。  Panigirtzoglou稱,目前尚不清楚是什麼因素推動這種轉變。其認為或許是因為機構投資者看到比特幣持續兩個季度的上行趨勢結束,從而尋求更加穩定的黃金。亦或者因為機構投資者認為比特幣相對黃金價格過高,因此改變之前的做法。  根據該行的公允價值模型計算,比特幣的公允價值應該接近3.5萬美元。該公允價值模型基於比特幣/黃金波動率比率接近4的假設。目前比特幣的市場估值明顯過高。

黃金在突破1800美元整數關口後出現加速上漲,週二最高已經觸及1875美元。我的多單已經在1860和1870做了止盈減倉,但我並不看空,調整到位後我還會繼續回補倉位。  一月初時,黃金拿過一輪百元行情,結果崩得太快坐了過山車,這次算是拿到了,而且說不定還會有新的機會。  如果看過我在5月9日寫的《黃金在2021年剩餘時間裏的交易邏輯》這篇文章,應該會對黃金的上漲有心理準備。  在這篇文章裏,我建立了黃金與實際利率的關係:  有小夥伴評論說,實際利率是變數,用變數分析變數,沒有意義。  這話說的沒什麼錯,因為實際利率是由美國十年期國債收益率和核心PCE物價指數兩個變數構成的。在大多數情況下,我們很難精准的預判變數的變化,並由此得出一個精確的結論。  但是,好巧不巧,當前剛好是一個變數高度可預期的階段。  事實上,儘管實際利率與黃金之間存在四種關係,但對我們交易最有價值的只有2種。一是實際利率在負值區間擴張,二是實際利率在正值區間擴張。這兩種情況將推動黃金走出趨勢行情。  現在我們可以排除實際利率在正值區間擴張的可能性。因為這不僅要求國債收益率要持續高於核心PCE物價指數,還要求收益率的上升幅度高於通脹的上升幅度。這種情況只有在美聯儲表態完全不可以接受當前的通脹水準時才會出現。只有美聯儲為了抑制通脹開啟加息週期,或者市場充分押注美聯儲即將開啟加息週期時,實際利率才有可能在正值區間持續擴張。  如果希望看到實際利率在負值區間擴張,需要兩個條件,減號左側的十年期國債收益率受到抑制,下跌、不漲或上漲緩慢。而減號右側的核心PCE通脹上升、加速上升、超預期上升。  決定長期美債收益率的是美聯儲的貨幣政策傾向。而決定美聯儲貨幣政策傾向的是其兩大目標:充分就業和物價穩定。  這兩個目標在不同階段也有主次之分。美聯儲可以為了實現充分就業而容忍短期的物價水準上升,美聯儲也可以為了抑制持續上漲的物價而暫時犧牲勞動力市場。大多數時間裏,如何選擇根本就不是一個問題,但在某些複雜的情況下,這個選擇權在美聯儲,而非我們認為美聯儲應該如何選擇。  因此,聆聽美聯儲如何描述當前的就業市場和物價水準就格外重要。美聯儲擔憂哪個,哪個就是美聯儲想要解決的主要矛盾。就目前的描述看,美聯儲認為通脹上升是暫時性的,而勞動力市場遠未達到充分就業。這就意味著美聯儲當前傾向於為了實現充分就業而容忍通脹的上升。  有人可能會質疑,如果通脹上升不是暫時性,而是持續性的呢?  我覺得完全沒必要去較真通脹上升到底是不是暫時性的,只需要將“暫時性”理解為美聯儲為了就業而放任通脹的藉口就好了。  而4月份遠不及預期的非農就業數據,剛好就為美聯儲的藉口提供了合理性的證明。儘管我認為這個數據會在未來一段時間內大幅上修,但已經無法改變它對市場的衝擊。  我在《4月非農就業報告暗藏玄機》這篇文章中分析了未來導致就業市場大幅增長的可能性因素是政府取消疫情失業補貼。  對於拜登來說,他其實很難走出這一步。因為取消補貼,意味著疫情對經濟活動的負面影響已經降至較低水準。拜登就不能再以此為藉口與共和黨在大約4萬億美元的財政刺激規模上討價還價。  所以未來一段時間可能存在一個隱藏的邏輯:拜登為了後續財政刺激而拖延取消疫情失業補貼,而疫情失業補貼會抑制低薪勞動者的就業積極性。最終反映到就業報告上就是就業參與率較低,且新增就業人口不及預期。  美聯儲無論是真心實意,還是以此為藉口,都會因“就業市場距離充分就業還有一段距離”而不願意轉變貨幣政策立場,這雖然不會導致美十債收益率的下行,但會抑制其上行空間。  這樣一來,“減號左側的十年期國債收益率受到抑制,下跌、不漲或上漲緩慢”這一條就被滿足了,至少到下次非農就業報告發佈前,長期收益率即便上漲也會比較緩慢。  我原本預計要到5月底發佈核心PCE物價指數後才會推動實際利率在負值區間擴張,繼而推動黃金價格上漲。但5月12日公佈的美國4月CPI數據改變了這一進程。  4月未季調核心CPI年率達到3%,而未季調整體CPI已經達到4.2%,遠超前值2.6%,和市場預期的3.6%。  這意味著5月底公佈的4月核心PCE物價指數極大可能超出市場的預期。也就是說“減號右側的核心PCE通脹上升、加速上升、超預期上升”這一條也有極大概率達成。  這樣一來,實際利率在負值區間擴張基本上毫無懸念。  按照市場預期,未來3個月核心PCE物價指數有可能升至2.5-2.8%區間。  我此前假設美十債收益率會維持在1.4-1.7%區間,考慮到通脹超預期上升,可以將美十債收益率的預期區間上提至1.5-1.8%區間。  那麼實際利率就可能擴張至-0.7%至-1.4%區間,這比之前預計的-0.3%至-0.8%區間要大出許多。  實際利率在負值區間擴張的程度越深,黃金上行的動力就越足。只要滿足這一條件,你只要不追漲,做多是坑不了你的。  但有一點要注意,預期實際利率在負值區間擴張也會推動黃金上漲,但如果預期不能兌現,黃金就會修正。儘管不會扭轉上漲趨勢,但如果沒有控制買入成本,風險還是很大的。  這個狀態應該還會維持2-3個月。  可能的改變信號有2個,一是看到非農新增就業出現近百萬的增加,尤其是連續的大規模增長。二是在經過4、5、6這三個月低基數影響下的通脹上升後,通脹沒有出現顯著回落。  無論出現那種情況,屆時都要認真聽美聯儲如何評價就業市場和物價水準。如果美聯儲的關注點轉向通脹,將會釋放美十債收益率的上行空間。實際利率就有可能在負值區間收斂。而如果上述兩種情況同時發生,美聯儲關注轉向的概率就極大。那時候才有可能是黃金升勢的終點(這裏沒有考慮通脹失控的極端複雜情況)。  至於當前的上漲黃金能漲多高,能不能破前高,這我說不出來。只要把握好節奏,逢低買入,在實際利率沒有形成負值區間收斂預期前不要著急做空就行了。  現在是邏輯最清晰最簡單的時刻。

美元/加元在美國交易時段小幅走高。  WTI原油在測試了67美元後轉向下行,在66美元下方下跌近1%。  美元指數保持在90.00以下的下跌區域。  在當日早些時候跌至六年來最低的1.2011之後,美元/加元成功反彈,目前持平於1.2062。  西德克薩斯中質原油在稍早反彈後跌破66美元  原油價格曾延續周一的上漲的基礎,周二,西德克薩斯中質原油(WTI)達到了自3月初以來的最高水平,每桶67.00美元,幫助對大宗商品敏感的加元勝過競爭對手。隨著WTI逆轉方向,在66美元下方下跌近1%,加元失去了動能,讓美元/加元收復了跌幅。  另一方面,美元仍然處於不利地位,美元指數下跌0.4%,報89.83。然而,基準的10年期美國國債收益率的溫和反彈似乎正在幫助美元限制其跌幅。此外,華爾街主要股指開盤後漲跌互現,使得風險資金難以繼續主導金融市場。  美國周二公佈的唯一數據顯示,4月份新屋開工下降9.5%,建築許可上升0.3%。這些數據未能引發有意義的市場反應。在今天餘下的時間里不會有其他數據發佈,這對貨幣對可能會繼續對原油價格的變化做出反應。  值得關註的技術水平  美元/加元  USD/CAD總覽昨日最後價1.2056今天每日變化-0.0012今天每日變化%-0.10今日開盤價1.2068趨勢日圖20SMA1.2279日圖50SMA1.2439日圖100SMA1.2572日圖200SMA1.2837水平前日高點1.2137前日低點1.2061上周高點1.2203上周低點1.2046上月高點1.2654上月低點1.2266日圖Fibonacci 38.2%回撤位1.209日圖Fibonacci 61.8%回撤位1.2108日圖樞軸點S11.204日圖樞軸點S21.2013日圖樞軸點S31.1965日圖樞軸點R11.2116日圖樞軸點R21.2164日圖樞軸點R31.2191


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